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来源:网络 关键字:余额宝对我国信贷市场的影响 更新时间:2018-12-15 14:24:43
延伸:
本文除了聚合《余额宝对我国信贷市场的影响》,免费提供的有关余额宝对我国信贷市场的影响的内容之一,已有不少的网友认为此答案对自己有帮助!
    第25卷第4期 Vol畅25,No畅4
    西部经济管理论坛 WestForumonEconomyandManagement
    2014年10月Oct畅2014 
    余额宝对我国信贷市场的影响
    ———基于货币乘数视角
    谢海芳 张丹丹 李 慧
    (西华大学经济与贸易学院 四川成都 610039)
    摘 要:余额宝的高收益及其与支付宝之间资金无障碍互转的便利性造成了居民手持现金的减少以及储蓄存款的搬家;而余额宝的高收益又源于其对银行的协议存款。余额宝的这种资金运作模式必将对商业银行以及社会经济各领域产生重大影响。本文基于余额宝的资金运作模式,运用货币乘数公式论证了余额宝通过影响现金漏损率以及商业银行的存款结构使货币乘数变大,并增加流通领域的货币供给量。余额宝资金运作模式所导致的货币供给量增加会对我国信贷市场的各参与主体产生不同程度的影响。关键词:余额宝;货币乘数;货币供给;信贷市场中图分类号:F830.5  文献标志码:A  文章编号:2095-1124(2014)04-00
      余额宝自2013年6月推出以来,资金规模屡创新高。受银行资金需求和小额资金理财的双重驱动,余额宝的用户和资金量均呈现指数式增长趋势。据统计,从2013年6月13日上线到6月30日24点为止,余额宝18天内累计转入资金规模为66畅01①亿元,转入笔数286畅91万笔。余额宝平均每笔转入2300元,与普通的理财产品5万元的最低门槛相比,约降低了21倍,因此其受到广大小资金投资者的欢迎和追捧。随着余额宝资金规模的扩大,其对货币供给的影响也逐渐增大。截止到2014年第一②季度末,余额宝的资金规模已达到5413亿元,相当于同期货币供给量M2的0畅47%左右,约为货币供给M1的1畅65%。如图1所示,自2013年6月上线以来余额宝的资金量占货币供给的百分比一直处于递增状态,其中,以2013年10月为转折点直至2014年第一季度末,余额宝资金规模占货币供给的百分比上升比较明显,大约分别增加0畅25%(占M2)和1畅25%(占M1)。随着余额宝的资金规模越来越大,其影响越来越广泛,人们对余额宝的关注程度也越来越高。目前,学术界关于余额宝的探讨主要集中于余额宝的资金量和运作模式对银行传统业务的影响以及对金融监管的挑战等领域。如梁春丽(2013)认为余额宝所提供的资金量只占银行资金来源的极少部分,不足以对银行造成威胁,但可能对
    第三方投资管理机构造成重大影响。张延陶(2013)认为余额宝产生于金融市场萧条的特定背景下,虽然其短期内发展迅猛,但其长远发展存在较大的风险,故张延陶对余额宝是否会引起金融革命[2]持保守态度。而范敏(2013)则认为余额宝会对银行产生影响,理由是余额宝吸收存款成本低,收益率高且流动性大,其发展规模将对银行传统存款业务形成显著冲击;同时余额宝的产生加剧了金融市场的竞争,对消除银行机构垄断起到了一定的积极意[3]义。邱勋(2013)则更为详细地分析了余额宝对商业银行的影响,他认为余额宝将争夺商业银行的活期存款业务和理财业务的利润以及代销基金的数[4]量,影响银行在金融市场的核心地位。而郭士样(2014)直接对余额宝的安全性提出了质疑,他认为与传统的货币基金实行T+2赎回模式相比,余额宝实行T+0清算,这意味着资金赎回必将由基金公司进行垫资,导致余额宝较一般的货币基金风险大;同时因政策不明朗,余额宝还面临着政策变动的[5]风险。姚恩育(2014)认为证券产品违约和超低利率政策是美国版余额宝垮掉的原因,其对余额宝的[6]健康发展提出了改进措施。聂日明(2014)对余额宝的影响进行了分析并提出展望,他认为在存款利率自由化进程中余额宝带来的银行存款搬家现象,使银行不得不提早高息揽储,其抬高了银行的经营
    [1]
      收稿日期:  基金项目:本文感谢四川省社科联基金项目“构建多层次资本市场助推四川实体经济增长”(W13212189);西华大学2014年研究生创新基金项目(YCJJ2014009)的资助。  作者简介:谢海芳(1973—),女,副教授,硕士生导师,研究方向为银行管理、公司金融。
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    风险,将促进存款利率市场化改革。
    自愿留存的准备金比率。关于余额宝对货币乘数的影响,本文主要从其资金来源和资金运用两个方面来加以讨论。从资金来源上看,由于余额宝支持支付宝账户余额支付、储蓄卡快捷支付(含卡通)的资金转入,通过余额宝,用户不仅能够得到收益,还能随时消费支付和转出,因此,余额宝会导致居民手持现金量的减少,甚至会促使居民将其在银行的活期存款转入余额宝。从资金运用上看,由于银行资金
    图1 余额宝资金量占货币供给的百分比趋势图数据来源:根据中国人民银行网站、相关新闻网站的数据统计得出。
      综上所述,目前并没有相关文献从货币乘数角度来分析余额宝对我国信贷市场的影响。而余额宝的运作模式必然会影响到居民的手持现金量,甚至会引起银行系统的存款结构变化,并进而影响到商业银行存款派生的能力。故本文借鉴电子货币对存款货币创造影响的研究方法
    [8]
    面紧张,与银行谈判可以获得较高的协议存款利率,并且可以提前支取,所以余额宝投资协议存款所占比重较大,银行也因此减少了留存在中央银行的法定存款准备金数量。因此,余额宝的资金运作流程就是一个将居民手持现金、活期储蓄存款转化为银行协议存款的过程。下面将详细分析这种转化过程对货币乘数各因素的影响以及其对货币乘数的影响。(一)余额宝通过影响货币流通中的现金漏损来影响货币乘数现金漏损是指在商业银行存款货币创造过程中,由于客户从商业银行提取或多或少的现金,使一部分现金流出银行系统,表现为居民或企业持有的现金以及在途资金。企业或居民手持现金越多,或者货币流通过程中现金漏损越大,货币创造信用的能力就越弱,反之亦然。余额宝可以通过影响居民的手持现金来影响货币流通中的现金漏损率并进而影响货币乘数及货币供给量。根据凯恩斯的持币动机理论,居民持有现金是基于交易动机、预防动机和投机动机。交易动机是指居民为了顺利进行交易活动(如购物)而必须持有一定量的现金;预防动机是指人们为了应付意外事故而形成对现金的需求;投机动机是指由于未来利息率的不确定,人们为了避免资本损失或增加资本利息,及时调整资产结构而形成的货币需求。余额宝主要通过影响人们基于交易动机和投机动机的持有货币需求量来对现金漏损造成影响。为了更进一步地分析余额宝对现金漏损的影响,本文将余额宝用户分为三类:第一类是在余额宝问世之前就已经开通支付宝的用户,这类用户在余额宝诞生之前,出于交易便利的考虑,会在支付宝上保持一定的账户余额。假设这类用户总的账户余额为C1。现在由于余额宝在支付宝的平台上投资银行协议存款,可以保证资金时刻保持增值,用户只需将支付宝与余额宝连通即可获得收益,这会导致总量为C1的闲散资金重新流回到银行系统。第二类是原来并不习惯用支付宝进行购物的消费者。19
    ,从货币乘数的研究
    视角来分析余额宝对货币供给量及整个信贷市场的影响。本文具有较强的理论价值以及现实意义。
    一、余额宝影响货币乘数的途径及程度
    货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系。在货币供给过程中,中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间客观存在着的数倍扩张(或收缩)的效果或反应,这即所谓的乘数效应。货币乘数主要由通货—存款比率和准备—存款比率决定。若以B表示基础货币,则基础货币B表现为流通中的现金C、法定存款准备金R以及超额准备金E。另外,按照我国通行的做法,本文将货币供给企业活期存款D1、居民活期储蓄存款D2、企业定T=T1+T2,总活期存款D=D1+D2数公式可以表述为:K=
    [9]
    量界定为M2,即货币供给量包括流通中的现金C、期存款T1、居民定期储蓄存款T2。记总定期存款,则货币乘M2C+D+T==BR+C+E
    数;t代表定期存款与活期存款的比例;Rc代表现金漏损率,它是通货与活期存款的比率;R代表平均法定准备金率
    [10]-
    Rc+1+tC+D+t倡D=-。其中K代表货币乘R+C+ER+Rc+Re
    存款准备金率,Rt代表定期存款准备金率,是中央银行规定商业银行必须留存的法定准备金与活期存款的比率;Re代表超额准备金率,它是超额准备金与活期存款的比率,是商业银行为预防现金波动而
    ,等于Rd+t倡Rt,其中,Rd代表活期
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    其出于交易便利的考虑,会手持一定数额的现金。假设这类消费者手持现金的总额为C2,现在由于余额宝的高收益引起这类消费者的关注,其中部分消费者会改变自己的交易习惯,开通支付宝与余额宝。假设其比例为r1,则余额宝的产生会导致总额为r1倡C2的现金重新流回到银行系统。第三类是完全基于投机动机而持有现金的用户。其原来因接触不到银行的理财产品或是未找到有利的购买有价证券的机会而持有一部分现金。假设这类投机者手持现金总额为C3,现在由于余额宝的高收益和高流动性使其中一部分投机者抓住了有利时机及时买进了这一货币基金,假设这部分投机者比例为r2,则总额为r2倡C3的现金将重新回流到银行系统。因此,如果社会上居民基于交易动机的持币总量为(C1+C2)、因投机动机而持有的货币量为C3,则余额宝会导致总量为(C1+r1倡C2+r2倡C3)的现金重新回流银行系统。而余额宝的这种影响在实践中也得到了很好的印证。如图2所示,余额宝的资金量占流通中现金的比重越来越大,自2013年6月上线至2014年第一季度末,不足一年时间,其占比从0%至超过8%,这说明闲散资金转向余额宝的数量不断增加,余额宝受到越来越多的客户的认可。
    数据来源:根据中国人民银行网站及相关新闻网站数据整理得出。
    图2 余额宝资金占MO百分比趋势图
      如前所述,余额宝通过影响居民持币的交易动机和投机动机来减少流通体系中的现金漏损率。假定其他因素不变,根据货币乘数公式K=Rc+1+t③,现金漏损率的减少会导致货币乘数-R+Rc+Re的增大,其作用机制如下:假定R、Re、t不变,Rc变小,此时求K对Rc的
    --
    存在,使得(R+Rc)<1,故(R+Rc-1-t)<0抄K,由此可知<0,即货币乘数K与现金漏损率Rc抄Rc呈反向变化关系。也就是说,余额宝会导致现金漏损率减少,而现金漏损率的减少会导致货币乘数的增大。(二)余额宝通过影响商业银行的定期—活期存款比来影响货币乘数当前我国活期存款最高年利率仅为0畅385%,④而我国2013年平均消费者通货膨胀率为3畅4%,⑤2014年一季度平均消费者通胀率为2畅3%。相对于较高的通货膨胀率,居民的资产以活期存款的形式存放于商业银行不仅未获得增值,反而还缩水了。但是,居民仍然会保持活期存款,因为其看重的主要是活期存款的强流动性。余额宝不仅继承了活期存款的强流动性,还兼具高收益性,因此,出于逐利的动机,居民必然会将自己在商业银行的部分活期存款转移至余额宝账户上。这样,余额宝的产生及存在必然会减少商业银行的活期存款量。商业银行活期存款的流出使其资金的波动率增大,促使商业银行增加超额准备金,但由于商业银行处于资金紧缺状态,保留超额准备金的机会成本较高,所以商业银行并不会明显增加超额准备金。再加上余额宝对超额准备金的影响是间接的,故本文并未分析超额准备金的变化对货币乘数的影响。另一方面,余额宝筹集得来的资金目前绝大部分是以协议存款的形式又回流进了商业银行系统。而协议存款都规定了具体的期限,在流动性上相当于企业定期存款,故协议存款的增加将导致银行存款流动性的减弱。由于我国所确定的法定存款准备金率同存款的流动性成正比,流动性强的活期存款适用的法定存款准备金率高于流动性弱的定期存款。而余额宝的资金运作模式必将增加商业银行系统内的定期存款并减少其活期储蓄存款,在其他条件不变的情况下,这种变化会[11]导致商业银行系统定期—活期存款比的增大。定期—活期存款比的增大使商业银行缴纳的法定存款准备金减少,由此造成货币乘数增大。假定其他因素不变,根据货币乘数公式K=Rc+1+t,定期—活期存款比的增大对Rd+t倡Rt+Rc+Re货币乘数的影响机制如下:假定Rc、R、Re保持不变,当t变大时,求K对t的偏导数:(Rd+t倡Rt+Rc+Re)-(Rc+1+t)倡Rt抄K=2抄t(Rd+t倡Rt+Re+Rc)
    (R+Rc+Re)-(Rc+1+t)抄K一阶偏导数:=-2抄Rc(R+Rc+Re)R+Re-1-t

    =-2(R+Rc+Re)由于现金漏损率及其它影响货币创造的因素的20
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    (Rd+Rc+Re-Rc倡Rt-Rt)=2(Rd+t倡Rt+Re+Rc)(Rd-Rt)+Rc(1-Rt)+Re=2(Rd+t倡Rt+Re+Rc)由于法定准备金率的大小在0和1之间,而且因为中央银行规定的活期存款准备金率要大于定期存款准备金率,所以(Rd-Rt)>0,(1-Rt)>0,故得出抄K>0,即货币乘数K与定期—活期存款比抄t
    传统监管理念及监管方式。仅从货币乘数扩张的角度来看,余额宝对我国信贷市场各参与主体的影响如下:(一)从货币乘数角度看余额宝对商业银行的影响2013年我国维持中性偏紧的货币政策,经济增长速度放缓,企业资金周转困难且还款能力受限,银行不良贷款增加,再加上国际资本撤离我国外汇市场,因此,银行的可贷资金逐渐减少。在趋利原则下,银行为弥补不良贷款可能造成的损失,尽可能地扩大可贷资金数量,将超额准备金率降到了历史低位。与此同时,银行间同业拆借利率一度高涨,隔夜拆借利率达到13畅4%
    [12]
    t呈正向变化。也就是说,在其他条件不变的情况下,余额宝会引起定期存款与活期存款的比例t增大,而定期—活期存款比的增加会导致货币乘数也相应增加。另外,根据我国现行监管法,协议存款不同于一般的工商企业存款或储蓄存款,而是同业存款,作为同业存款的协议存款不必向中央银行缴纳存款准备金。相比于我国现行20畅5%(大型金融机构存款准备金率)或17%(中小型金融机构存款准备金率)的存款准备金率,协议存款的增加显著降低了商业银行实际缴存的法定准备金,从而导致货币乘数增大。但因其影响机制类似于定期—活期存款比对货币乘数的影响,故本文对此未作单独分析。上述分析表明,余额宝会减少货币流通中的现金漏损率并提高银行系统的定期—活期存款比,进而扩大货币乘数,其结果是使商业银行的存款派生能力增强以及流通体系中的货币供给量增加。在基础货币供给量、货币政策等其他因素不变的情况下,余额宝的资金运作模式所导致的货币供给量增加会对我国经济体系的诸多领域产生较大的影响,本文仅就其对我国信贷市场产生的影响进行分析。

    的历史新高。相对于较高
    的同业拆借利率,银行更愿意通过余额宝来吸收存款,降低资金运作成本。从短期来看,余额宝通过影响货币乘数使银行可贷资金增加,银行就有足够的资金用于向企业发放贷款、偿还或发放同业拆借,最终确保资金运作效率最大化。但是,协议存款的平⑦均利率为7%左右,高于短期(六月以内)贷款利⑧率水平5畅6%,这使得存贷业务的边际利润为负,所以,根据经济学原理,在市场经济条件下,协议存款利率在长期内将逐渐下降,最终恢复到均衡水平。在长期内,余额宝通过影响货币乘数使银行业的竞争意识增强,促进存款利率市场化。根据供求原理,随着银行可贷资金规模的增加,银行对协议存款的需求逐渐减少,在协议存款供给不变甚至增加的情况下,协议存款利率将明显下降。就成本与收益比较而言,协议存款中银行贷款的边际收益小于存款的边际成本,银行存在边际亏损,这也决定了银行不会任意接受协议存款。同时,由于余额宝的存在使银行存款搬家,银行为吸收储蓄存款,需根据市场的供给量积极主动地调节利率水平,上调存款利率(如建设银行推出存款利率上浮置顶活动),将利率的决定权交给市场,最终确定一个由市场供求关系决定的存款利率。(二)从货币乘数的角度看余额宝对我国借贷企业的影响在我国,通过银行间接融资不必承担市场风险,利息成本比较固定,所以企业融资主要依赖于银行贷款。余额宝通过影响货币乘数使货币供给量增加,进而导致银行的可贷资金量增加,因此,其会对企业信贷行为造成重大影响。但对不同性质的企业,余额宝的这种影响程度并不相同。对于国有企业而言,因其融资来源基本上依赖于财政拨款、银行21
    二、余额宝对我国信贷市场的影响
    信贷市场是以银行为中介、以存贷活动为主体的信贷场所,体现为具有一定经济关系的不同所有者之间进行资金借贷、按约还本付息的信用活动。从信贷市场的参与主体来看,主要包括商业银行、企业、个人、中央银行及监管机构。从前述分析可以看出,余额宝会直接对信贷市场参与主体中的个人与商业银行造成影响;同时,商业银行以高利率接受余额宝的协议存款是在商业银行存在“钱荒”的条件下发生的,其吸收协议存款的目的是为了发放贷款,因此,余额宝的资金运作模式会通过商业银行的放贷行为间接地对企业的借贷行为产生影响;此外,由于余额宝的资金运作模式通过商业银行的放贷行为扩大了社会流通领域的货币供给量,从而间接影响到中央银行货币政策的独立性以及金融监管机构的
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    的指令性和政策性贷款,所以银行资金变动对国有企业融资无明显影响。而对于民营企业而言,由于其获取银行贷款相对困难,成本高且限制较多,所以其能否获得银行贷款视银行可贷资金的充裕程度而定。银行可贷资金增加,将有利于民营企业融资,原因是可贷资金增加,使银行在完成指令性、政策性贷款后可以盈余较多的自由支配贷款,银行可以选择更多的民营企业发放贷款。这有利于改善民营企业的资产结构,为民营企业进一步申请银行贷款创造有利条件,从而促进银行与民营企业之间资金的良性运转。所以,就长期来看,余额宝通过影响货币乘数使银行信贷扩张,使民营企业的经营状况得到改善,有利于民营企业健康发展。(三)从货币乘数的角度看余额宝对我国居民个人的影响余额宝对居民个人的直接影响是使居民手持现金减少,增加对货币基金的投资,减少货币需求。居民手持现金和居民活期储蓄通过余额宝转化为银行协议存款,居民的储蓄减少,个人投资增加。当然,家庭除了向金融市场提供资金之外,也向金融市场借入资金以满足消费之需,即消费信贷,主要体现在对耐用品的需求,如住房消费信贷、汽车消费信贷等,因耐用品所需资金量大,使用期限长,家庭通常需要贷款购买这些产品。而银行系统的可贷资金增加使居民个人获得贷款变得相对容易。从家庭的角度看,企业投资增加将带动居民工资水平上升,居民收入增加使更多符合贷款条件的个人获得贷款;从银行的角度看,个人是否有稳定的家庭收入通常作为银行提供贷款的依据,居民收入增加使银行有理由增加信贷投放,增加个人消费信贷市场的资金供给。总之,余额宝通过影响货币乘数使银行货币供给增加,将扩大个人消费信贷市场的资金规模。(四)从货币乘数的角度看余额宝对我国中央银行及金融监管机构的影响中央银行作为国家的货币当局,担负着控制货币供给的重要职能。在传统金融领域中,中央银行使用公开市场操作吞吐基础货币,并根据稳定的货币流通速度和货币乘数来预测货币供给总量。因为在通常情况下,受制度、交易习惯等因素的影响,货币流通速度在一定期间内不会有太大波动,然而余额宝的出现减少了流通中的货币量,使货币流通速度加快,若中央银行无法准确预测货币流通速度的加快程度,将无法根据历史数据对货币总量进行合理的预测。另外,余额宝的运作模式导致中央银行22
    的负债(准备金)减少,使原本效应过于猛烈的法定准备金政策的效果变得更加复杂,甚至会导致与政策目标相反的结果。因此,为保证货币政策的稳定实施、减少货币政策目标的误差,中央银行应根据社会因素的变化适当调整对货币流通速度、货币乘数的预期,并根据协议存款对货币流动性的影响程度以及存款期限的长短对相应的商业银行要求不同的准备金率。同时,余额宝通过影响货币乘数也对金融监管机构提出了挑战。因我国的金融业由“一行三会”(即中国人民银行、银监会、证监会、保监会)实施分业监管,所以余额宝作为货币基金,其发行与投向受证监会监管。而根据中央银行的规定,非存款类金融机构存放于存款类金融机构的存款都纳入广义货币M2,所以余额宝与天弘基金对接将基金投资于银行协议存款,由中央银行进行监管。由于其监管主体不统一,所以余额宝业务有监管套利嫌疑。相关监管机构应根据余额宝的不同金融行为确定其监管主体,不同的监管主体应加强协作,明确规定基金投向银行协议存款的比例,尽量减少货币供给的大幅波动;另外,因余额宝的大部分资金投向银行协议存款,导致其与商业银行业务联系紧密,一旦发生挤兑,将对银行资金的流动性造成较大的影响,故中央银行应制定相应的有关加强银行与第三方支付机构合作的监管对策。
    三、结语
    本文认为余额宝通过影响货币乘数使银行的货币供给增加,最终造成信贷规模扩张。本文在分析余额宝对货币乘数的影响后认为余额宝在增强银行信贷能力的同时,也对中央银行预测货币政策效果和金融监管提出了挑战。尽管当前余额宝对信贷市场的影响并不显著,但余额宝的成功已被复制和模仿,现在已经有许多电商平台、支付平台推出了类似的产品,而且这种类余额宝产品也会根据业务需要选择更多的备选基金,其将会通过货币乘数对货币供给进而对整个信贷市场参与者产生重大影响。因为这些类余额宝产品都有一个共同的特点,即可以依靠各自的平台获得稳定的潜在客户。只要其能够得到更多客户的支持,并扩大各自的业务范围,其对银行乃至信贷市场的影响将逐渐增强。随着余额宝的发展,银行存款外流现象会加剧,银行存贷利差的增大将迫使银行加速存款利率市场化进程。希望中央银行和相关的监管机构能够加快完善我国互联网金融法律,规范各参与者的金融行为,促进金融领域
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    健康发展。
    [1] 梁春丽.余额宝动了银行的奶酪吗[J].金融科技时代,2013(7):16.[2] 张延陶.余额宝:改变银行的头炮[J].英才,2013(8):106-107.[3] 范敏.余额宝业务发展趋势、影响及政策建议[J].时代金融,2013(26):138-139.[4] 邱勋.余额宝对商业银行的影响与启示[J].新金融,2013(9):50-54.[5] 郭士样.浅析互联网金融产品余额宝[J].时代经贸,2014(1):107.[6] 姚恩育.美国余额宝是如何垮掉的[J].浙商,2014(6):46-48.[7] 聂日明.余额宝与存款利率市场化[J].新民周刊,2014(4):11.[8] 周光友.电子货币发展与存款货币创造能力的相关性研究[9] 王海民.金融危机影响下中国货币乘数的稳定性实证分析[10] 曹龙骐,朱新蓉,宋清华.金融管理学[M].北京:中国统计出版社,1997:20-22.[11] 王倩,黄蕊.电子货币对中央银行负债的冲击[J].当代经济研究,2010(5):47-51.[12] 温建东.“钱荒”原因的再审视———兼议资金面趋紧与外汇头寸新政的关系[J].武汉金融,2013(9):9-11.[J].财经问题研究,2010,3(3):51.[J].财贸经济,2010(6):90-95.
    参考文献:
    注释:
    ① 数据来源:新浪网.2013年07月01日,余额宝公布数据:累计转入资金规模66亿元。② 数据来源:新华网畅2014年04月20日,基金一季报亮相余额宝规模突破5000亿元。③ 为方便计算,本文在计算现金漏损率、超额准备金率对货币乘数的影响时,将平均法定准备金率写作R,而计算定期存款与活④ 数据来源:LexisNexis统计。期存款的比例对货币乘数的影响时写作Rd+t倡Rt。

    CPI2-CPI1⑤ 数据来源:国家统计局.根据公式:计算得出,其中CPI1CPI1、CPI2分别为2013年第一季度居民消费者平均物价指数、2014年第一季度居民消费者平均物价指数。⑥ 数据来源:央行决定下调人民币存款准备金率0畅5个百分点,中青在线财经。⑦ 数据来源:根据天弘基金网站的7日年化收益率计算的平均协议存款利率的均值(5%)加2%的浮动。⑧ 数据来源:中国人民银行网站。
    [责任编辑 杨 瑜]
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    余额宝对我国信贷市场的影响--基于货币乘数视角
    作者:作者单位:刊名:英文刊名:年,卷(期):谢海芳,张丹丹,李慧西华大学经济与贸易学院四川成都610039西部经济管理论坛(原四川经济管理学院学报)westforumoneconomyandmanagement(JournalofSichuanEconomicManagementInstitute)2014(4)
    参考文献(12条)1.梁春丽余额宝动了银行的奶酪吗2013(07)2.张延陶余额宝:改变银行的头炮2013(08)3.范敏余额宝业务发展趋势、影响及政策建议2013(26)4.邱勋余额宝对商业银行的影响与启示2013(09)5.郭士样浅析互联网金融产品余额宝[期刊论文]-时代经贸2014(01)6.姚恩育美国余额宝是如何垮掉的2014(06)7.聂日明余额宝与存款利率市场化2014(04)8.周光友电子货币发展与存款货币创造能力的相关性研究2010(06)9.王海民金融危机影响下中国货币乘数的稳定性实证分析[期刊论文]-财经问题研究2010(03)10.曹龙骐;朱新蓉;宋清华金融管理学199711.王倩;黄蕊电子货币对中央银行负债的冲击[期刊论文]-当代经济研究2010(05)12.温建东钱荒”原因的再审视---兼议资金面趋紧与外汇头寸新政的关系2013(09)
    引用本文格式:谢海芳.张丹丹.李慧余额宝对我国信贷市场的影响--基于货币乘数视角[期刊论文]-西部经济管理论坛(原四川经济管理学院学报)2014(4)